巴菲特眼中的好公司需要满足什么条件

1912年，在美国杜邦公司工作了三年的销售法兰克·唐纳德森·布朗（Frank DonaldsonBrown），为了向公司管理层阐述公司运营效率问题，写了一份报告。报告中写道“要分析用公司自己的钱赚取的利润率”，并且他将这个比率进行了拆解。于是，杜邦分析就诞生了。

我们知道，ROE的计算公式是：

由此可见，杜邦分析法告诉我们的是一家企业经营致胜的秘诀，简答概括起来就是：更高，更快，更强。具体来说就是：

1、更高的杠杆（权益乘数）

2、更快的周转率（资产周转率）

3、更强的获利能力（销售净利率）

巴菲特曾说：“我所选择的公司，都是净资产收益率ROE超过20%的好公司。”

那么A股中，有没有这样的上市公司呢？

我们统计了下，近十年来，ROE一直保持在20%以上的公司只有4家，分别是：贵州茅台、海康威视、恒瑞医药及信立泰。

近三年来，连续三年全面摊薄ROE超过20%的公司一共有34家，其中排名前20的公司名单如下：

由此可见，A股的优等生并不少。如果你用杜邦分析对这些公司进行拆解，就会发现，他们的优秀各不相同。

茅台模式

比如，贵州茅台，海天味业，分众传媒等公司的ROE之所以高，是因为它们的销售净利率很高。在我看来，这样的优秀是最有质量的。

以酿酒行业为例。对比ROE排名前五的企业来看，你会发现贵州茅台的销售净利率远远超过其他四家。

如果将前五名的净利率用折线图表示，可以更明显地体会这一点。由此可见，在酿酒行业，谁的净利率越高，证明谁的品牌力更强，谁就更有实力成为龙头。

因此，我们可以把这些依靠高净利率而获得高ROE的企业称之为“茅台模式”。

 

5小时学会看公司财报

作者：投行大师兄-私募创始人，“投行大师兄”“股市一天”唯一作者

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业绩放缓导致股价闪崩

但是茅台模式最大的弊端就是利润率的变化，前天贵州茅台今日公布了前三季度财报。公司2018年前三季度实现营业收入522.42亿元，同比增长23.07%；净利润247.34亿元，同比增长23.77%。每股收益19.69元。

单看三季度，贵州茅台营收为197亿元，同比增长3.81%，为2015年第四季度来最低增速，今年第二季同比增速为45.56%；单季利润89.69亿元，同比增长2.71%，也是2015年第四季度来最低增速，远低于今年第二季度的增速41.53%。贵州茅台第三季业绩增速下滑之快直接今天股价出现闪崩。

【截图来源于钠镁股票APP】

受到茅台牵连，白酒板块、酿酒板块跌幅均较大。

【截图来源于钠镁股票APP】